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　　kaiyunkaiyunkaiyunkaiyun政策、流动性、估值三维度驱动金融IT板块表现强势，AI在金融领域应用有望在8月中下旬迎边际变化，后续仍建议从估值及交投弹性两个维度来进行标的选择。

　　政策定调活跃资本市场，提振投资者信心，大金融板块预期向好。7月24日，中央政治局会议首次提出kaiyun，要活跃资本市场，提振投资者信心，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。证监会年中工作座谈会强调进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能。7月31日的国务院常务会议上，这一提法得到再次强调，表态肯定了资本市场在经济活动中的重要性。根据会议内容，预计未来将围绕丰富金融产品供给、引导中长期资金入市、完善市场规则、以及提高上市公司质量等方面持续发力。同时，核心软硬件信创在金融领域仍在加速推进，后续金融IT厂商订单及业绩落地有望加速。

　　宏观经济环境底部信号逐渐明显，剩余流动性充足金融金融，交投活跃抬升非银金融部门收入增长预期。金融板块kaiyun，特别是券商往往会较明显受益流动性的扩张。当前宏观剩余流动性处于历史较高水平，且市场对未来国内进一步采取宽松的货币政策催在较大预期。在相关稳增长政策的支持下，当前宏观各类指标呈现出较一定的底部信号，叠加7月以来对资本市场的政策表态，有望逐步提升市场的风险偏好。伴随着投资者信心的提升，当前金融系统内过高的剩余流动性预计将稳步流入资本市场，带动交投活跃度上升，市场对非银部门收入增长预期有望提升。金融信息系统服务商，金融资讯服务商等金融IT厂商受益逻辑亦较为清晰。

　　金融IT公司估值处于近5年低位。截至8月4日收盘，主要金融IT公司PE（LYR）处于过去5年30.5%的分位数，PS（LYR）处于过去5年18.3%的分位数，估值处于历史较低水平，修复空间较大。参考2018年，政策提及提振资本市场信心后至2019年4月，金融IT公司PE（LYR）估值增长159%，PS（LYR）估值增长146%，展望后期AI＋金融应用有望迎边际催化，重视金融IT弹性。

　　从估值及交投弹性两个维度来看，金融牌照的获得带来更大利润增长预期，优质中小市值标的估值提升弹性较大。东方财富在2018年获得金融全牌照后，其2020年一致预期EPS相较2019年有98%的增长，明显高于同花顺、金证股份等未持有牌照的金融IT厂商。指南针收购网信证券定增落地可期，将成为第二家拥有该牌照的金融IT厂商，同时扩展基金代销业务，其当前时点一致预期的2024年ESP相较2023年有46%的增长，明显高于其他金融IT公司。从交投的弹性来看，金融IT行情早期，有较好布局的中小市值公司的估值弹性相较于规模较大的公司更大，回顾2018-2019年金融IT行情，同花顺、金证股份、顶点软件，从2018年10月至2019年4月PE（LYR）估值提升超200%，远高于东方财富及恒生电子的估值提升幅度。

　　相关标的：同花顺、指南针、顶点软件、东方财富、财富趋势、金证股份、恒生电子、天利科技等。

　　风险提示：宏观不及预期风险，信创推进不及预期风险，产品推出不及预期风险，行业竞争加剧风险等。