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　　近期，央行批准万事达卡清算机构进入中国，中国对法、德等 6 国试行单方面免签政策，中美元首会晤后中国对外进一步释放开放信号。

　　上周周报我们提到中美关系缓和有望改善商贸领域kaiyun，中国与欧洲同理。我们仍然看好中国经济基本面逐步向好这一证券行业的β和杠杆率放开对头部券商的α。

　　保险板块投资关注点在负债端受政策短期调整后，在“保障”和“储蓄”双重特性下有望长期向好，同时市场转暖后与投资端形成共振有望带动估值提升。

　　地缘政治压力减轻、汇率持续升值，市场资金面有望边际转好。 近期三重因素驱动人民币汇率走强，一是中美两国元首会晤释放积极信号， 地缘政治不确定性大幅减弱；二是美国通胀预期回落，加息必要性下降；三是国内 10 月宏观数据向好，全国规模以上工业增加值同比增长 4.6%，比上月加快 0.1pct； 社会消费品零售总额同比增长7.6%， 比上月加快 2.1pct；全国服务业生产指数同比增长 7.7%，比上月加快 0.8pct。 我们认为，随着国内经济持续向好，汇率市场企稳有望驱动国内证券市场资金面修复，后市有望边际向上。

　　市场交投方面，本周市场成交水平和风险偏好水平较上周小幅抬升。沪深两市 A 股日均成交额 8876.70 亿元，环比上周+0.20%。 截至 11月 23 日，两融余额 16758.02 亿元，较上周+0.57%。

　　11 月 23 日证监会发布《证券公司与资产管理产品管理人及服务机构间对账数据接口》金融行业标准，自公布之日起施行。 《证券公司与资产管理产品管理人及服务机构间对账数据接口》金融行业标准规范了“委托证券公司办理参与证券交易所交易”交易模式下数据发送方与数据应用方的数据接口。 标准的发布实施，有利于解决证券公司与资产管理产品管理人及服务机构间对账数据接口不统一、数据交换流程不规范等问题，可有效提高对账数据解析的准确性和传输效率，促进提升产品管理能力。 我们认为，上述行业标准的发布有利于推进资本市场信息化建设，不断夯实科技监管基础，同时有助于推动金融机构多元、规范展业。

　　我们认为，当前券商板块具备经济复苏的β和关于券商杠杆率放松基本面α，kaiyun经济底部、政策松绑、流动性充足等多项条件均已具备，当前估值仍低，未来或有较高胜率。建议关注中信证券kaiyun、中国银河、方正证券。

　　个人保险代理人分级体现专业程度与销售范围的匹配，或有望提升代理人队伍整体水平和价值表现。 根据每日经济新闻报道， 中国保险行业协会近期研究起草了《个人保险代理人销售能力资质等级标准（人身保险方向）（讨论稿）》（以下简称《标准（讨论稿）》），目前处于征求意见建议阶段。《标准（讨论稿）》显示，个人保险代理人拟划分四个等级，分别为四级（初级）、三级（中级）、二级（高级）、一级（特级） ，四个级别技能要求和相关知识要求依次递进，高级别涵盖低级别的要求。

　　我们认为《标准（ 讨论稿）》体现了保险产品销售中， 基础保险知识和专业技能与可销售产品范围的匹配，kaiyun复杂程度较高、专业性较强的产品要求代理人具备更强的综合能力金融，同时销售等级的提升需要代理人持续提升相应理论和实践技能，有助于整体销售队伍专业能力的提升和险企对于销售队伍的动态分级管理，有助于行业长期高质量发展和行业形象的提升。

　　个人养老金制度实施满一年，四大类产品同步发展。 根据财联社报道， 截至 11 月 25 日，个人养老金制度正式实施一周年。一年来，个人养老金储蓄类产品、基金产品、保险产品、理财产品等四类产品同步发展，截至今年 6 月底，已吸引了 4030 万人参与。国家社会保险公共服务平台显示，截至 11 月 24 日，个人养老金产品共有 745只金融。从类型来看，储蓄类产品 465 只，占比 62.42%；基金产品 162只，占比 21.74%；保险产品 99 只，占比 13.29%；理财产品 19只，占比 2.55%。

　　整体来看，过去一年银行、保险、证券、基金等主要参与主体持续进行相关个人养老金产品的开发和运营，丰富不同种类养老金融产品的供给，不断提升相关养老保险产品的吸引力，在个人养老金税优政策的配合下，有助于我国养老第三支柱的快速发展。监管陆续出台相关个人养老金产品要求的制度， 鼓励长期投资和长期领取行为，我们预计将有利于为资本市场贡献长期资金。 从保险产品和渠道角度来看，我们认为头部险企有望凭借更强的产品供给和运营能力而更为受益，我们建议重点关注中国太保和中国人寿。

　　风险因素： 资本市场改革政策落地不及预期，券商行业竞争加剧，资本市场波动对业绩影响具有不确定性，险企改革不及预期，长期利率下行超预期，代理人脱落压力加剧，保险销售低于预期等。

　　证券之星估值分析提示锦龙股份盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示新华保险盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国平安盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国财险盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国太保盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国人寿盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中信证券盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国银河盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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